大飞机产业链深度陈述：国之重器，放量在即

liukang20243天前朝阳吃瓜397

来历：商场资讯

1 大飞机：技能前沿与经济价值的两层标志

1.1 大飞机工业链具有经济与技能溢出效应

大飞机一般指 150 座级以上、起飞分量逾越 100 吨的运送类飞机。国外大飞机的典型代表在民用范畴包含波音 737、空客 A320 等窄体客机（首要用于中短程航线，座位通常以 2+3 或 3+3 的布局摆放，即两边各有两或三个座位，中心是通道）及波音 747“空中女王”、波音 777、波音 787“愿望飞机”以及空客 A380、A350 等宽体客机（首要用于远程航线和高密度航线，宽体客机的座位布局一般为 2-5-2、3-4-3、3-5-3 等，两侧各有多个座位，中心有两个或更多通道）。现在我国大飞机首要有我国商飞（COMAC）开发的产品包含窄体单通道中短程商用飞机 C919 飞机（2017/5/5 首飞）和宽体长程商用飞机 C929（研制中），据《南华早报》2024 年 5 月报导，C939 宽体客机的研制作业已全面发起。

大飞机工业具有巨大战略意义与潜在经济价值。1）军民用技能分野逐渐含糊，民用大飞机开端由军用类型衍生。如波音研制的 B-52、B-17 等战略轰炸机在二战后经过军品技能商业化，最早展开民品并翻开喷气式飞机的民用商场。此外，E-3 空中预警指挥机、 E-8 对地进犯指挥机和 RC135 大型电子侦察机声称美国特种飞机中的“三剑客”，是以波音 707 客机为渠道改装而成。由此，军民兼用是航空业自我展开的柱石。2）大飞机产业链具有显着的经济“乘数效应”。依据《国内外智能制作的展开及对我国商用航空发起机展开的启示》，依照产品单位分量发明的价值核算，航空产品是各种交通运送产品中附加值系数最高的，假定船只的附加值系数为 1，则轿车为 9，大型飞机为 800，航空发起机为 1400。据美国兰德智库研讨，大飞机研制及其间心技能衍射到相关工业能够抵达 1:16 的技能搬运比和 1:12 的作业带动比。航空业是技能、本钱、常识密集型工业，具有高附加值、长链条、宽辐射与连带效应强等特色，带来的技能及经济的溢出效应难以估计。

1.2 全球：波音空客双雄争霸

1.2.1 竞赛格式：波音空客出现“双寡头”格式

现在全球大飞机职业会集度高，出现出波音、空客“双寡头”局势。据航空工业网， 2023 年波音公司交给商用飞机 528 架，空客公司交给 735 架；波音公司累计交给 31622 架，空客公司累计交给 22983 架。依据波音及空客公司官网，受 737MAX 停飞事情影响， 2023 年空客订单总数 2094 架，高于波音 1456 架。据各航司数据核算，2023 年波音系列商用飞机交给量约占全球总量 38.04%，空客系列约占全球总量 52.95%，两公司占有九成以上商场份额。2023 年商飞交给量达 24 架，占比约为 1.73%。

B737 系列与 A320 系列别离为波音与空客的干流机型。在窄体客机商场，波音 737 系列和空客 320 系列的独占位置进一步稳固；在宽体客机商场，波音相继推出 777 和 787，空客连续推出 A330、A340、A350 和 A380，尤其是“愿望飞机”787 和“空中巨无霸”A380 的研制出产，进一步推动了商用飞机工业链的全球化。国际干线飞机商场根本被波音、空客“平分全国”。

1.2.2 波音沉浮：军机发家，民航立业，百年民航领军企业迎来巨大应战

研制试产时期（1916 年-1966 年）：军机发家，军方及政府对波音技能展开发生深远影响。波音公司由威廉·波音创建于 1916 年，开端名为太平洋航空制品公司，后于 1917 年改名为波音公司。公司起先以出产军用飞机为主，并进入民用运送机范畴。二战迸发后波音公司开端研制大型轰炸机，约多半订单来自美国军方，其间包含 B-17、B-29 与 B-52 等重要机型。1957 年，在 KC-135 空中加油机的根底上，波音公司成功研制了首架喷气式民用客机波音 707，标志波音敞开“7 系列”时代，尔后连续展开了波音 727、 737、747、757、767、777、787 等一系列类型，逐渐确立了全球首要商用飞机制作商位置。批产提速阶段（1967 年-1979 年）：由“军”转“民”，产品不断迭代占有先发优势。20 世纪六十时代后，跟着国际政治格式改变，波音的首要事务由军用飞机转向商用飞机，开端全盘考虑规划及制作进程，采纳了一系列办法进步出产速率。该阶段波音 B737 系列飞机出产速率从不到 1 架/月进步到 6 架/月，出产速率在小幅震动中缓慢进步。

安稳展开阶段（1980 年-1997 年）：继续进行资源整合，不断添加出产线。波音已经获得产品及商场的成功，为了进步本身出产办理才干，对飞机制作战略进行了大调整。该阶段波音 B737 系列飞机出产速率从 8 架/月进步到 11 架/月，出产速率大幅震动中有进步。立异展开阶段（1998 年-2018 年）：面对空客冲击，吞并收买稳固商场位置。20 世纪 80 时代末 90 时代初，波音在民航商场上的霸主位置遭到空客冲击，为了稳固位置 1997 年波音完结对麦道公司的吞并，兼并后的波音公司已成为国际上最大的民用及军用飞机制作商。21 世纪初，波音公司经过收买通用轿车部属的休斯电子公司航天和通信业务部，成为国际上最大的商业卫星制作商。本阶段波音特别重视科技立异，活跃布局各类前沿技能。该阶段波音 B737 系列飞机出产速率从 24 架/月进步到 48 架/月，出产速率快速进步。应战期（2018 年）：波音 737MAX 安全事故频发，产品质量及公司名誉遭到应战。 2018 年 10 月印尼航空公司的 737MAX8 客机坠毁，以及 2019 年 3 月埃塞俄比亚航空公司同一类型客机的空难，引发全球对 737MAX 系列飞机安全性的亲近重视，该机型在全球规划内被停飞近两年。美国联邦航空办理局（FAA）在 2020 年 11 月解除了对 737MAX 的禁飞令，2024 年 1 月，美国阿拉斯加航空公司的一架波音 737MAX9 型客机在飞翔进程中应急舱门掉落，美国联邦航空办理局 FAA 再次宣告暂时停飞美国的 171 架波音 737MAX9 飞机，并要求进跋涉一步的安全查看。

1.2.3 空客兴起：技能立异，商场支撑，抓住机会顺势而上

空客的快速兴起得益于技能立异、国家和区域的方针支撑和有用的专业化分工与协作。 1）1970-2000 年：空客以商场导向进行立异研制，构建多国分工形式，各国经过财政支撑与商场支撑助力生长。空客公司以 A300 项目起步，依据各国技能阅历与工业根底发明多国分工的全新研制形式，构成法国图卢兹飞机工业集群以及遍及全球的供给链体系。 A300 及后续机型经过减轻自重、升高机舱地板、运用数字化电传操作体系等办法进步产品营利性，以习惯商场需求。各国在飞机研制初期整合欧洲商场供给订单支撑，后期在美国商场拓荒期间，欧盟经过补助化解欧美交易冲突并干涉波音、麦道兼并，为空客的展开发明了空间。依据《空客兴起的政治根底——技能整合、商场拓宽与战略性企业的生长》， 1994 年，空客的年度订单量抵达 125 架，初次逾越波音的 111 架。1995 年左右，空客完结了占有全球商场 30%的初始战略方针；1996 年，空客现已完结盈余，成功跳过盈亏平衡点。

2）2001-2021 年：欧洲一体化晋级，空客登顶。跟着欧洲一体化晋级，空客多国分工形式强化，多元融资结构逐渐构成，欧盟经过活跃展开飞机交际有用保护了空客的商场空间。A380 和 A350 两种机型的研制标志着空客现已具有了国际上最为先进的超大型客机研制的技能实力，多国分工形式进一步强化。欧洲国家以更多元化的办法为空客供给融资支撑，其间包含经过区域多边开发银行——欧洲出资银行供给资金支撑。欧盟在 2004- 2019 年欧美补助终端不断晋级的进程中活跃保护空客公司，并运用国家经济交际的力气协助空客拓宽区外商场。21 世纪初，新式亚洲商场快速展开，成为空客与波音商场抢夺的新战场，欧洲国家活跃展开“飞机交际”。依据环球时报，2003 年空客初次在交给量上逾越波音，占当年全球飞机交给量的 52%。依据新华网，2022 年空客的飞机订单和交付量里连续四年抢先波音，首要系空客在我国商场上体现亮眼，交给量是波音的十倍以上，空客正式走到民机职业高峰。

1.2.4 前车之鉴：庞巴迪等后来者因短少商场、工业链不完善无法安身

庞巴迪公司靠 CRJ 支线系列锋芒毕露，但因无订单支撑、研制本钱巨大等要素 C 系列被逼售出。庞巴迪公司于 1989 年发起 CRJ 支线飞机项目，因为产品本钱功用优势与市场竞赛较小大获成功。在此根底上，公司发起 C 系列飞机研制，其定位介于支线和干线之间，100-150 座级产品与波音 737、空客 A320 重合，并一起与巴航工业 E 系列构成竞赛，被逼“双线作战”。庞巴迪公司面对三重压力：1）波音空客的竞赛战略；2）CRJ 项目业务缩水导致营收下降，而 C 系列研制费用高，公司财务担负加剧；3）国际商场壁垒：进入美国和南美商场时遭到波音和巴西航空利益集团抵抗。终究庞巴迪不得已出售 C 系列和 CRJ 系列飞机项目，退出商用飞机商场。

印尼的航空工业过度依靠国内资金方针补助，没有构成完善的工业链，终究在面对国内资金缺少、出口商场萎缩等情境下损失竞赛优势。20 世纪 70 时代，印尼虽在技能根底、本钱堆集以及职工技能层次方面都十分单薄，但时任国家研讨技能部部长的哈比比仍坚持展开航空制作业。新加坡、韩国、巴西和我国都是首要经过供给零部件制作与修补服务，并且经过长时刻技能堆集后，才进入整机拼装阶段，终究再开端自主制作飞机。而印尼一开始就先进入整机拼装阶段。然后因为印尼国家政治经济体制改革及亚洲金融危机等要素，印尼飞机工业公司逐渐被冲垮。依据《高技能工业全球价值链研讨》的剖析：1）国内市场：印度尼西亚的飞机制作工业长时刻无限制地依靠于政府的方针扶持，只要进步本身功率并出产高质量、低价格的飞机，才干保住国内商场。2）国际商场：印尼航空制作业在发展的初期阶段，把出口的重心放在亚洲国家上，但近年来亚洲新式经济体的飞机制作业发展敏捷，这些新式经济体不只能满意国内的需求，并且还出口到其他亚洲国家，同印尼在第三国商场上展开了剧烈竞赛。

1.3 我国：大飞机职业 C919 行将进入量产时代

1.3.1 大飞机背靠国家顶层规划与完好工业链支撑

我国民用大飞机工业展开绵长弯曲，先后经过测绘拷贝、艰苦探究、以商场换技能、重回自主研制四个阶段，现在我国大飞机已具有批量出产才干，工业迈入加快期。1）测绘拷贝：参照苏联安—24 研制的运 7 飞机，别离于 1970 年、1984 年完结首飞、获得适航证，我国民航开端运用国产飞机；2）艰苦探究：经过 1970-1980 十年探究，运十飞机于 1980 年首飞，为航空工业堆集了阅历与技能；3）用商场换技能：1985 年、1996 年我国先后与美国麦道公司和空客公司协作，别离研制出产了 MD82/90、AE100，我国航空工业开端把握了干线飞机总装、测验、试飞等技能；4）自主研制：2002 年后我国重回自主研制之路，承认了“支线 ARJ21-窄体 C919-宽体 C929”三步走战略。ARJ21 于 2014 年末获得我国民航局类型合格证，2017 年获得我国民航局出产许可证，现在现已正式投入航线运营。C919 于 2017 年 5 月成功首飞，2022 年 9 月获得类型合格证，2023 年 5 月圆满完结初次商业飞翔。

我国政府拟定了清晰的全体规划与展开布局，经过方针支撑等调集立异主体活跃性，支撑我国大飞机工业“展翅高飞”。2006 年，大飞机项目成为严重专项；2021 年发布的《中华人民共和国国民经济和社会展开第十四个五年规划和 2035 年远景方针大纲》中明确指出，要推动 C919 大型客机演示运营和 ARJ21 支线客机系列化展开。2024 年 7 月，《上海市关于支撑民用大飞机高端工业链展开促进国际级民用航空工业集群建造的若干政策办法》出台，要点重视四大范畴：1）结构大部段和复合资料子链：推动相关产品及材料项目落地大飞机园，构成与大飞机总装制作的“门对门”配套；2）机载体系子链：重点推动机载体系、子体系及要点产品研制，强化机载体系研制、测验和集成才干，加快实现取证装机；3）发起机子链：要点推动民用航空发起机用原资料、锻铸件、元器材、核心零部件及子体系、短舱等研制、制作、体系集成，加快构建绿色规划、智能制作、修补确保交融的批产配套体系；4）制作配备子链：要点推动复材加工设备、检测查验设备、智能化总装产线、新式工装设备等研制制作，把握大飞机零部件先进制作技能及工艺，协同进步大飞机批产功率。

我国商飞是施行国家大型飞机严重专项中大型客机项目的主体。我国商飞建立于 2008 年 5 月 11 日，现在前三大股东国资委、上海国盛、中航工业别离持股 49.8%、 20.9%、10.0%；股东包含我国铝业、宝藏特钢、我国建材，支撑商飞进行飞机研制制作。商飞旗下子公司包含飞机客户服务、工业制作，具有工业链掌控才干。据航空工业网，商飞董事善于 2024 年 5 月出访赛峰发起机，赛峰表明将竭尽全力支撑商飞 C919 产能爬坡，此次出访或为后续 C919 量产做预备。

1.3.2 民机研制渐成体系，C919 行将批量交给

现在，ARJ21 已进入批产阶段；C919 逐渐进行订单交给，批产在即；C929 项目进入详细规划阶段。我国商飞于 2017 年获得 ARJ21 出产许可证，依据商飞官网，CRJ21 已进入批产阶段，现在累计交给 127 架。C919 于 2022 年获得类型合格证和首机交给，到 2024 年 8 月已交给 7 架。C929 项目正按最初规划稳步推动中，据上海航空器适航审定中心副主任、C919 型飞机类型合格审定查看组组长揭裕文发表，我国商飞正展开 C929 适航请求前的相关作业，估计年末向民航局提出类型合格请求。依据商飞官网， C929 宽体客机将拓宽至 280 座，航程 12000 公里，主体结构复合资料运用将占 50%以上，碳排放估计下降 60%。

商飞构成民机工业链，上海与商飞一起建造“一园一谷”，紧抓大飞机批产提速和规模化系列化展开机会，估计 C919 在 5 年内年产能规划将抵达 150 架/年。上海活跃进行工业园建造与布局，现在已建造浦东、闵行、临港工业集聚区，别离打造研制高地、机载体系研制高地、总装制作高地与航空发起机制作高地。2019 年起，上海与我国商飞一起建造大飞机立异谷，打通立异链；打造大飞机工业园，对标法国图卢兹航空谷。依据航空工业官方信息，C919 大型客机批出产条件才干（二期）建造项目落地上海市浦东新区，总修建面积约为 33 万平方米，包含总部装厂房、零件总库和停机坪等设备。项目建成将全面进步 C919 出产才干，满意大型客机未来批量化出产需求，商飞计划未来 C919 全体年产能进步到 150 架，极大进步订单实行才干和商场竞赛力。当时 C919 在根本型的根底上不断推出改型，或在技能与量产方面较为老练，估计近两年处于 C919 产能快速爬坡期，工业链有望获益。

C919 兼具功用优势和价格优势，到现在承认及意向订单等累计 1761 架，批量交付后有望逐渐翻开国内外商场。依据维基百科，现在 C919 累计订单达 1761 架，其间确认订单 808 架，占总数 45.9%；意向/体谅备忘录 593 架，占总数 33.7%。南航、东航、国航是现在 C919 订单量最大的客户，别离订购 120、105、100 架飞机。2023 年 9 月，东航下单 100 架 C919，本年 4 月，南航、国航相继下单 100 架，三大航司订单估计于 2024-2031 年期间分批交给。依据人民网，与波音 737MAX 系列和空客 A320 系列飞机比较，C919 在功用参数相差不大的前提下价格较低，具有较高性价比。C919 估计进入量产阶段，依托国内商场的增量需求，跟着我国研制制作才干的不断进步，商飞有望成为全球民机职业破局者。

1.4 三大要素铸就职业高壁垒，国产大飞机有望破局

壁垒一：研制本钱高规划效应显着，受商场容量影响新机型盈亏平衡难。依据《民航大飞机制作业进入壁垒及竞赛行为剖析》，20 世纪 70 时代，道格拉斯公司和洛克希德公司几乎在一起发起了 DC-10 和 L-1011 飞机的开发，并先后在 1971 和 1972 年交给运用，交给量均达上百架仍未抵达盈亏平衡点。依据《国际民用航空制作业的展开途径》，飞机制作公司每开发一个机型，一般状况下需求售出 300 架以上才干抵达盈亏平衡点。依照每架飞机均匀亿元核算，要完结盈亏平衡需求抵达经营收入亿元水平。依据商飞猜测，我国将成为全球最大单一航空商场，C919 在手订单足够。依据商飞猜测，估计到 2042 年，我国航空商场将具有 9969 架客机，其间单通道喷气客机 7126 架，双通道喷气客机 1926 架，喷气支线客机 917 架。我国航空商场将成为全球最大单一航空商场，引领未来全球航空商场添加。到现在 C919 承认及意向订单等累计 1761 架。

壁垒二：大飞机体系集成杂乱，供给链整合才干要求高。以波音制作的 B-747 为例，整个产线由约 1500 个大型企业，15000 个中小企业供给逾越 400 万个分体系或零部件，供货商跨域 65 个国家。大飞机制作业是极为杂乱的体系集成工业，触及数千家供货商和数百万零部件，职业前期进入者现已堆集了必定的专利、人才和出产阅历，产品经过商场检测，在技能上老练度更高，因而议价才干更高。商飞已建立起环绕“主制作商-供货商” 形式下的三类供货商体系（I 类供货商、II 类供货商、III 类供货商）。依据供货商的研制才干，C919 机体部件首要由国内供货商承制，包含雷达罩、机头、机身、机翼等等。对于发起机及首要机载体系，则要求国外供货商同国内相关企业展开合资或协作，以期进步国产份额。

壁垒三：存在方针及交易壁垒，国外适航证取证难度进步。适航条款及取证难度添加对民航客机进入商场的时效性和本钱构成晦气影响。1975 年苏联研制的伊尔-76 没有获得欧美民航当局的适航认证，无法获取民用航空干流商场的认可，只能抛弃进军民航商场，用作军用运送机。国产大飞机发起机、分体系集成商和机载设备供货商均为全球职业巨子，产品有较强的说服力，关于国产大飞机进入国际商场有推动效果。中美两边签定适航互认协议规划或有逐渐铺开趋势。2017 年 10 月 17 日，依据中美《双方航空安全协议》 (BASA)的《适航施行程序》(IPA)正式收效，两国民航产品全面对等互认，内容包含适航审定在规划同意、出产监督活动、出口适航同意、规划同意证后活动及技能支撑等方面的协作。依据新闻报导，民航上海审定中心主任顾新称商飞现已为 C919 向欧洲航空安全局提出适航请求，为潜在出口订单布局预备。2024 年 5 月中欧航空安全年会举行，会上就推动中欧民航适航审定范畴协作等事项进行友爱洽谈。8 月 10 日据我国香港《南华早报》，欧盟监管组织在对 C919 客机进行实地认证调查后，“欧盟航空安全局（EASA）代表团给予活跃反应”，欧盟 C919 飞机适航审定或将提速。

2 国内外需求坚持高景气，百亿蓝海商场蓄势待发

2.1 全球：航空商场坚持高景气量

依据我国商飞猜测，全球喷气客机机队年均添加率 4.0%，到 2042 年末全球客机数量抵达 48455 架，机队规划同比 2023 年添加 119.9%。依据我国商飞猜测，2023- 2042 年全球航空旅客周转量将坚持 3.8%的增速，到 2042 年抵达 20.2 万亿客公里；全球喷气客机机队年均添加率 4.0%；全球将有 43644 架新客机交给（年均交给 2182 架）， 17217 架客机退役（占现在现役客机机队的 78.2%），到 2042 年末全球客机数量抵达 48455 架。从机型占比来看，到 2042 年，单通道喷气客机机队占全球的份额仍然最高，为 73.7%。

全球商场空间：依据我国商飞猜测，估计 2023-2042 年，全球新增客机价值空间约为 6.5 万亿美元。依据商飞猜测，未来 20 年，遭到现役机队的替换需求及航空商场新增需求的推动，2023-2042 年，全球估计将有 43644 架喷气客机交给，总价值将近 6.5 万亿美元（折合均匀单价 1.49 亿美元/架）。73.9%的客机为单通道喷气客机，16.8%为双通道喷气客机，9.3%为涡扇支线客机；依据价值量区分，单通道喷气客机占比 60.0%，双通道喷气客机所占份额为 36.8%，涡扇支线客机仅占 3.2%。

2.2 国产代替：我国民航商场空间宽广

2.2.1 我国估计未来二十年成果万亿美元航空商场

我国航空商场将成为全球航空重要添加引擎，估计 2023-2042 将有约 9171 架新机交给，价值约 1.4 万亿美元，约占全球新机交给价值总量的 21.8%。依据我国商飞发布的《我国商飞公司商场猜测年报 2023-2042》，2023-2042 年全球估计将有约 48455 架新机交给，价值约 6.5 万亿美元，我国的航空公司将接纳其间的 9171 架新机，商场价值约1.4 万亿美元。到 2042 年，我国占全球客机机队规划将抵达 9969 架，其规划占全球机队份额的 20.6%。跟着国产民机的继续投入商场和区域运力供给的优化，将有力促进我国从民航大国转变为民航强国，进入展开质量进步和格式拓宽的新阶段。

依据商飞、空客及波音猜测年报，估计我国客机交给未来二十年将完结万亿美元商场。 1）量：依据商飞、空客及波音发布的猜测年报进行均匀测算，均匀来看我国未来二十年交给新机中单通道喷气客机、双通道喷气客机及涡扇支线客机数别离达 6980、1537 及 624 架；2）价：依据商飞猜测年报，单通道喷气客机、双通道喷气客机及涡扇支线客机单价别离为 1.21、3.26、0.51 亿元/架。

2.2.2 全球民航供需缺口逐渐拉大，商飞有望成为第三大供货商

受供给链零部件缺少影响，波音与空客供需缺口逐渐拉大。受地缘政治、劳动力缺少等要素影响，全球航空业零部件缺少和交货推迟等供给链问题频出，2020 年后航空运力复苏速度无法匹配需求康复程度，波音与空客供需缺口逐渐拉大。2023 年波音新增飞机需求达 1314 架，交给量为 524 架；空客新增飞机需求达 2094 架，交给量为 735 架。

十年后各大航司将连续退出老旧机型，C919 有望添补机队空白。依据国内三大航司公司官网，现在国内机队均匀机龄约为 9 年，其间 C919 竞赛机型 A320 系列三大航司平均机龄别离为 9.15 年、9.1 年、9.3 年；B737 系列三大航司均匀机龄别离为 10.23 年， 9.1 年，10.2 年。依据我国民用航空网，一般状况下常见机型的运用年限一般在 25-30 年之间，运用逾越 15 年的飞机为高龄飞机，作废年纪飞机将被直接拆解，未作废高龄飞机可能会转卖给租借公司或其他国家当地航司。考虑到各大航司订单收购时刻跨度，估计各大航司将于十年后连续对老旧飞机进行替换，十五年后抵达替换高潮，国产大飞机有望填补此部分空白。

C919 连续获南航、国航大订单，2024 年或成国产大飞机全面量产元年。国内订单方面，我国商飞现已获得国内数家大航司大订单，东航于 23 年 9 月增订 100 架 C919 系列飞机，单价 0.99 亿美元；国航、南航于 24 年 4 月也宣告订购 100 架 C919 系列飞机。假定 2023-2042 年，窄体客机在机队中的占比坚持不变，我国新增 6451 架单通道客机，全球新增 32253 架单通道客机。依据我国商飞的目录价格，C919 根本型的公开商场报价为每架 0.99 亿美元，增程型为每架 1.08 亿美元，假定 C919 均价约 1 亿美元，则对 C919 未来二十年的商场空间进行弹性测算，C919 我国市占率别离抵达 20%/30%/40% 状况下，年均商场空间可达 81.3/121.9/162.5 亿美元；C919 全球市占率别离抵达 5%/10%/15%状况下，年均商场空间可达 70.6/141.2/211.8 亿美元。

2.3 大飞机工业链完善，触及范畴很多

在当时的全球航空制作业中，主制作商-供货商形式已成为职业规范，“主制作商-供应商”运作形式是我国商飞顺势而为的必然挑选。依据供货商的研制才干，C919 机体部件首要由国内供货商承制，包含雷达罩、机头、机身、机翼等等。关于发起机及首要机载体系，则要求国外供货商同国内相关企业展开合资或协作，以期进步国产份额。一是战略协作伙伴联系：首要是飞机动力设备，为飞机发起机供给类型渠道，发起机也将直接影响飞机类型成功与否，这种战略协作伙伴联系是“主供形式”的顶层联系。二是危险协作伙伴联系：首要是要害性体系，比方航电、飞控、起落架等。无锡雷华与美国柯林斯合资，参加研制 C919 的通讯导航设备；又比方鸿飞公司是中航工业 618 所与霍尼韦尔公司建立的合资企业，担任供给 C919 飞控体系产品。危险协作伙伴联系一般要求供货商承当部分研制费用。三是一般供货商：不参加飞机研制，只供给老练货架产品，如原资料、规范件等。有些产品会依据飞机全体要求做纤细更改，如小的定制结构件等。

大飞机工业链长、触及范畴广，首要由研制规划—整机制作—营运运用三部分构成。从价值链看，从研制规划到售后服务的一系列环节构成价值“浅笑曲线”。上游研制环节技能壁垒高，出资大，质量操控严厉，老练大型客机的研制和测验一般需求数年乃至数十年的时刻；整机在制作环节能够拆分为机体制作、发起机、机载设备和其他，是整个工业链的中心部分；运营运用环节首要针对机场的建造、空管、地勤等服务环节，还包含一些延伸而来的衍生服务。跟着大飞机职业逐渐老练并投入商业运营，工业链相关企业将显着获益，对电子工业、数控机床、铸造、冶金、复合资料、通用部件、仪器仪表等广泛下流范畴带来较大需求拉动。

国内商场：商飞集团主导国产大飞机工业链，航发主导国产发起机工业链，各级供给商竞赛格式安稳。国产大飞机工业链首要由五个环节组成，别离是上游原资料与元器材、中游分体系、下流整机制作和修补确保。大飞机总装以商飞为主，民用航发制作以航发商发为主。

3 发起机：价值量占比高，重视长江系列发起机国产代替

3.1 总装：商场会集度高，国产民用航发蓄势待发

国际航空发起机工业链呈金子塔格式，塔尖的总装企业处于独占位置，对整条工业链发生辐射影响。整机制作商首要担任全体规划，操控发起机的中心技能，一起还担任发起机的总装集成、客户出售、后续保护保养等环节。整机制作商攫取航空发起机 70%的附加值，具有较大的话语权，影响力辐射整条工业链。在全球规划内，以 GE、RR、PW、 SAFRAN 为首的欧美少量几家头部企业分割商场近九成份额。他们凭仗先发优势以及深沉的发起机独立研制才干，牢牢操控全球大型航空发起机的中心技能研制、出售及客户服务等悉数商场。在我国航发工业链由航发集团主导，航发商发为民用范畴主力军。

（一）国外商场：商场会集度高，GE、RR、PW 三大厂商占有 90%商场

GE、RR、PW 三大厂商及其合资公司占有全球民航发起机 90%商场，其间 CFM 独占窄体客机 70%以上份额，GE 与 RR 两强争霸宽体客机商场。依据《Commercial Engines 2023》的数据，美国通用电气（GE）、普拉特·惠特尼（PW）、英国罗尔斯·罗伊斯（RR），以及由上述三家公司别离或一起创建的合资公司 CFM（Safran/GE）、IAE （RR/PW）、EA（GE/PW）共六家公司，占有民航发起机商场份额 90%以上。在窄体客机航发商场，CFM 国际公司的 LEAP 系列发起机，因其具有优异的燃油经济性，在商场上具有极其坚定的位置，是波音和空客两大飞机制作企业交给和订单数量最多的供货商；在宽体客机航发商场，GE 与 RR 两家公司不分伯仲，出现出两强争霸的格式，GE 商场份额现在抢先，占有将近一半的存量商场。

（二）国内商场：民用航发范畴蓄势待发

大飞机工程的施行为我国大涵道比涡扇发起机的研制带来了前史机会，国产商用大飞机发起机“CJ1000A”仍在研制路上。国内巨大的民用航空发起机商场悉数被国外产品独占，即便国内研制的民用机型，也选用国外的发起机。GE、普惠、罗罗、赛峰等企业持续坚持职业寡头独占的展开格式，其间，C919 的发起机选用 CFM 国际的 LEAP-1C 发起机；新舟 60 选用的是加拿大普惠公司的 PW127J 涡浆发起机；ARJ21 选用的是 GE 公司的 CF34-10A 发起机。首要，大飞机工程将为国产大涵道比涡扇发起机带来根本的需求保障；其次，大飞机工程为国内航空发起机企业的国际协作发明了有利条件；终究，大飞机工程为国产大涵道比涡扇发起机的研制带来史无前例的重视和支撑。国务院在同意大飞机工程立项的一起就清晰了展开国产大飞机发起机研制。2009 年，中航工业商用发起机公司建立（现已更名为“我国航发商用航空发起机有限职责公司”），作为大型客机发起机项目的职责主体和总承制单位，要点推动长江发起机 CJ-1000A 项目。

3.2 航发操控体系：航发中心子体系，航空发起机的“大脑”

航空发起机操控体系是发起机的“中枢神经“和”大脑“，操控体系的好坏直接联系到航空发起机的功用和牢靠性。发起机操控体系担任将飞翔员的操控指令准确传抵达发起机相关组织，完结对发起机的准确操控，确保发起机安全、牢靠、安稳的作业，并获得最佳功用，关于发起机以及飞机的安稳作业起着至关重要的效果。航发操控体系首要由电子操控器、燃油泵、燃油操控器、限制器、履行元件、丈量元件、燃油喷嘴和操控阀门等部件构成。

发起机操控体系阅历了从机械液压式到数字电子式展开的进程。全权限数字式发起机操控体系（FADEC）为当时先进军、民用航空发起机所运用的规范操控体系。在 FADEC 体系中，发起机电子操控器 EEC 或电子操控体系 ECU 是它的中心，一切操控核算由核算机进行，然后经过电液伺服组织将操控指令转化为液压机械设备及各个活门、作动器的动作，然后完结对发起机硬件状况的调理。我国从 80 时代初进行了研讨，把握了机械液压操控、液压备份、模仿操控等相关技能，并在数字操控、数字全权限电子操控等范畴获得了严重打破。未来航空发起机操控体系将向着轻量化、高速化、大负荷、长寿数、高牢靠性、习惯杂乱环境要求的方向展开。

全球发起机操控体系职业界竞赛日益剧烈，职业整合趋势显着。因为发起机操控体系出产厂商的下流客户纵向一体化水平不断进步，事务逐渐向上完结笔直整合，中小操控器件制作商面对出售危险。现在电子操控体系的首要厂商有法国的赛峰集团、英国航空航天体系公司、FADEC International、美国的汉密尔顿规范公司、俄罗斯的 UEC-Star 等，其他操控器材的制作商首要有美国的沃德伍德、伊顿，以及东南亚的多家代工厂商。 FADEC International 是由英国宇航体系公司和赛峰集团的合资企业，现在为 A320、 A330、A380、B737MAX、C919 和 B777X 等飞机供给相关产品，产品运用掩盖波音、空客和商飞。

国内职业竞赛格式安稳，航发操控与 614 所“软硬”结合，占有商场独占位置。航发操控与 614 所同为我国航发集团直属单位。614 所作为国内 FADEC 体系研制的主力军，首要从事发起机操控体系中的软件、电子等研制出产作业，承当了绝大部分国家要点类型、批产及预研使命，质地优秀、盈余才干强，在军工财物证券化，科研院所加快改制的大背景下，614 所作为试点单位，未来存在财物证券化空间。航发操控首要从事发起机操控系统中的机械液压履行组织中心部件的研制出产作业，与 614 所的产品构成一个完好的操控体系，优势互补，协作严密。依据公司公告，国内民机方面，航发操控是发起机操控体系中心机械液压要害履行组织供货商，紧跟主机厂研制进展计划，确保完结类型研制和适航实验等使命。别的国内一部分新式民营企业正试图拓荒商场，包含晨曦航空等，在部分航空发起机操控体系的部组件上具有必定的研制出产才干。跟着民营企业的进入，航空发起机商场竞赛生机也将得到加强。

3.3 要点公司引荐：航宇科技/航亚科技深度参加长江系列发动机研制

（一）航宇科技——航发环锻件优质民企，长江系列发起机环锻件首要研制单位

公司是国内航发环锻件首要研制单位之一，也是全球商用航发机匣及环锻件亚太区主要供货商之一。公司产品掩盖航空、航天、燃气轮机及动力锻件，中心产品运用主机类型包含波音 737/747/777、空客 A320 等干流机型。2023 年公司完结营收 21.0 亿元（yoy+44.7%），完结归母净赢利 1.9 亿元（yoy+1.2%）。依据公司公告，现在 C919 运用的 Leap-1C 发起机，公司是该类型发起机环锻件首要供货商之一，一起也是国产航空发起机 CJ1000/2000 环锻件的中心研制单位。公司将获益于短期 LEAP 发起机放量及长时刻长江系列发起机国产代替。

（二）航亚科技——航发精锻叶片优质民企

公司是航发精锻叶片优质民企，依据 LEAP 发起机精锻叶片发家。公司现在产品掩盖 LEAP 系列发起机、GE90、CFM56 系列等，运用于波音 737、空客 A320 等干流机型。 2023 年公司完结营收 5.44 亿元（yoy+49.93%），完结归母净赢利 0.90 亿元（yoy+349.61%）。依据公司公告，公司活跃参加商发长江系列发起机冷端要害零部件、高低压新资料涡轮盘组件、CJ1000/2000 压气机高压转子叶片等研制，有助于进步长江系列压气机叶片产品技能及工程化、工业化。

4 机体结构：国产化程度较高，重视价值量高环节中心配套商

4.1 原资料：一代飞机，一代资料，重视中心资料国产代替

“一代飞机，一代资料”。从航空前史的展开可见，从第四代飞机开端，以轻质铝合金为主导，辅以钛合金和复合资料，第五代飞机则以复合资料为主导，辅以铝合金和钛合金资料。波音 787 和空客 A350 运用复合资料份额均超 50%。飞机上运用的复合资料主要是碳纤维增强树脂基复合资料，碳纤维比铝要轻，比钢要硬，选用复合资料能够显着减轻飞机的结构质量，进步飞机的归纳功用。现在，国产大飞机首要有三款，ARJ21 和 C919 现已完结航线商业运营，C929 宽体客机正在研制。ARJ21 飞机复材占比仅为 2%， C919 飞机复材占比抵达 12%，估计 C929 飞机的复材占比将抵达 51%。

C919 以铝合金为主导，C929 将以复合资料为主导。C919 在中心翼、机翼、机身等主承力部段上运用了经 ARJ21 飞机成功验证的铝合金等老练资料，在尾翼、后机身和襟缝翼上运用了复合资料，特别是在尾翼盒段和后机身前段上运用了国外先进的第三代中模高强碳纤维复合资料，在机身蒙皮和长桁结构中运用了第三代铝锂合金，可使飞机铝合金零部件质量减轻 14%-30%，减重可使得每年飞机飞翔费用削减 2.2%以上。

C919 机身资料现在仍依靠进口，部分完结国产化。现在 C919 机身资料首要系进口，供货商包含美铝、美国奥克宁科公司、维斯伯-蒂锐、东丽等。国产资料供货商方面，1）铝合金：我国铝业出资近 20 亿建造了 C919 大客机等项目配套的铝合金厚板出产线，用于批量出产机翼、尾翼和壁板，现在西南铝业已完结向 C919 客机批量供给铝合金锻件。此外，南山铝业也是国产大飞机 C919 项目的航空板首要供货商之一；2）钛合金：宝钛是 C919 大飞机项目的钛合金资料供货商之一，产品经过了波音、空客、罗罗等多家航司质量体系和产品认证的企业；为满意 C919 大飞机用钛材需求，西部超导定增募资 10 亿元，用于航空用特种钛合金扩能技改项目等；3）复合资料：中复神鹰、长盛科技相关产品现已过商飞 PCD 预同意；中航高科已完结 C919、C929 项目资料方面的研制，正在验证进程中；光威复材碳纤维等产品也运用于 C919。

4.1.1 金属资料：功用不断进步

（一）铝合金：铝锂合金初次运用于民机机身，首要获益于国产代替进步

C919 机体运用量最大的是高功用铝合金资料，约占总分量的 70%。C919 客机大规模选用了第三代铝锂合金，在平等承载的条件下，比惯例铝合金轻 5%以上，因而完结了比波音 737、空客 A320 等同座级机型减重 5%-10%的方针。截止现在，铝合金仍然是运用量最多的航空资料，但跟着复合资料运用推行，逐渐成为波音及空客新机型运用量最大的资料。国际上，以波音和空客为代表的大型航空公司每年都要消费很多的铝合金厚板，例如，A340 飞机结构件 76.5%是铝合金资料，首要是铝合金厚板，其间航空铝材首要以 2XXX 和 7XXX 系列为主。

C919 上运用的铝锂合金为初次运用于民机职业。C919 前机身蒙皮、机头蒙皮、中机身蒙皮、中后机身蒙皮是用铝-锂合金厚板制作，前机身长桁、机头长桁、中机身长桁与地板梁、支柱、座椅导轨与中后机身的长桁是用铝-锂合金揉捏材等制作的。C919 用的常用铝-锂合金有 3 种，别离为 2196、2198、2099。C919 运用铝锂合金均来自美国铝业，我国首要由中南大学、西南铝业等首要研制。未来二十年我国民用飞机铝锂合金需求总量约为 34 万吨。依据航空工业发布的《我国商飞公司 2023-2042 年民用飞机商场猜测年报》，2023-2042 年我国民航客机机队规划和需求为：宽体干线飞机 1822 架，窄体干线飞机 6451 架，支线飞机 898 架，合计 9171 架，考虑飞机结构分量占比为 0.5，依据《先进铝锂合金的展开及运用》数据显现，假定未来双通道客机、单通道客机以及支线客机飞机机体结构铝锂合金均匀为 9%。依据此，终究折算出未来二十年民用飞机铝锂合金需求总量为 34 万吨。

（二）钛合金：机体结构重要原资料，获益于国产代替及机身占比进步

钛合金因其优异功用成为飞机机体结构和发起机的重要原资料，钛合金用量占机体结构分量比为 20%～25%。钛合金具有密度低、比强度高、耐蚀性好、导热率低一级特色让其广泛的运用于飞机结构件（如蒙皮、管材零件、紧固件、各种钣金件和承力构件等）和发起机（如压气盘、静叶片、动叶片、机壳、燃烧室外壳、排气组织外壳、中心体、喷气管、压气机叶片、轮盘和机匣等零件）等部位。作为飞机机体结构和飞机发起机的首要结构资料之一，钛合金的运用水平是衡量飞机选材先进程度的重要标志之一，是影响飞机战术功用的一个重要方面。

因为高端钛合金职业具有较高的资质和技能壁垒，国内高端钛合金出产商较少，宝钛股份、西部超导和西部资料商场占比较高。从产品形状来看，公司产品会集在板材、管材，西部超导、西安赛特与金天钛业会集在棒材、丝材，宝钛股份在板材、管材、棒材与丝材范畴均有布局；从下流运用来看，公司产品运用于航空、航天、帆海、兵器、动力、化工、冶金、医疗、体育、修建等范畴，宝钛股份是我国最大的钛及钛合金出产、科研基地，主导产品钛材年产量位居国际同类企业前列，钛材产品品种完全，运用范畴广泛，金天钛业与西部超导首要专心于航空航天、舰船及兵器等范畴，西安赛特专心于航空与生物医用。其间，依据公司公告，西部超导出产的钛合金棒材运用于 C919 的大型承力结构件的研制；金天钛业已有两款产品运用于国家重要飞机新类型，并与我国商飞签署战略协作协议，现有商场份额不断扩展。国外钛合金出产企业首要有美国阿勒格尼技能公司（ATI）、美国钛金属公司（TIMET）、俄罗斯阿维斯玛镁钛联合企业（VSMPO-AVISMA）、日本东邦钛公司和住友公司尼崎分公司。

未来二十年民用飞机钛材需求总量为 91.7 万吨，其间发起机用钛材 17.51 万吨，机体结构用钛材 74.15 万吨。依据《我国商飞公司 2023-2042 年民用飞机商场猜测年报》 2023-2042 年我国民航客机机队规划和需求为：宽体干线飞机 1822 架，窄体干线飞机 6451 架，支线飞机 898 架，合计 9171 架，考虑飞机结构分量占比为 0.5，依据前瞻数据显现，双通道客机、单通道客机以及支线客机飞机机体结构钛含量均匀为 15%、10%、5%，民用客机发起机运用寿数长十年内不考虑换发。依据此，终究折算出未来二十年民用飞机钛材需求总量为 91.7 万吨，其间发起机用钛材 17.51 万吨，机体结构用钛材 74.15 万吨。

4.1.2 复合资料：机体占比大幅进步

航空复合资料首要分为四类，其间碳纤维-树脂基复合资料（简称 CFRP）因功用优异运用最广泛。依据美国航空航天局(NASA)的区分，航空航天所运用的各种先进复合资料按基体分类可分为树脂基复合资料、金属基复合资料、陶瓷基复合资料以及碳/碳复合材料等四种，依据其功用差异运用场景不同。在航空航天详细规划及制作中，现在与未来很长一段时刻的运用干流是碳纤维-树脂基复合资料（简称 CFRP），并在此根底上展开结构 /功用一体化和智能结构复合资料，以满意新式空天飞翔器的需求。

与传统资料比较，碳纤维复合资料具有低密度、高强度、比模量高、耐高温腐蚀的特点，是运用于航空航天范畴的抱负资料。碳纤维复合资料比较传统资料最大的优势是其在具有所需强度的前提下具有最高的比模量，结构减重首要选用弹性模量最高的资料，也是碳纤维分代的依据，所以 T300（模量 230GPa）是第 1 代，T800（模量 294GPa）是第 2 代，T1100（模量 324GPa）是第 3 代。

碳纤维复合资料具有“结构-功用”一体化，相同的资料分量既可完结结构功用，又能完结所需的减振降噪等功用。碳纤维复合资料不只运用于机身，也逐渐成为喷气飞机发动机、涡轮发起机、涡轮的首要结构资料。此外，飞机的抗氧化碳-碳鼻锥帽和机翼前缘、超音速飞机的刹车片等都运用碳纤维复合资料。航空器关于减重有激烈的需求，首要依托于新式及改进型资料展开，依据《航空航天资料展开现状及远景》，同铝合金比较，用碳纤维复合资料制作的飞机结构，减重效果可达 20%～40%。商用运送机每减重一磅，节约 800 万美元的经济效益。

碳纤维复材在民机的运用部位增多、占比上升，国产大飞机上的主承力结构首要选用 T800 级资料，次承力结构首要选用 T300 级资料。复合资料在民机的运用阅历从前缘、口盖、整流罩、扰流板等非承力部件扩展到次承力部件如升降舵、方向舵、垂尾、平尾等。 2000 年今后碳纤维复合资料逐渐作为主承力构件运用在客机上，其分量占比也开端逐渐进步，A380 的份额为 25%，而最新的 B787 和 A350，复合资料的运用份额抵达 50%左右。复合资料在民机中的运用份额不断进步，标志着复材已成为未来民机结构的首要展开方向。

国产碳纤维已完结工艺技能的打破，产品功用对标国际先进企业。产品品种方面，中复神鹰、光威复材及恒神股份的碳纤维产品品种根本适当，根本完结了对 T300 级至 T1000 级、M40 等级的产品掩盖，中简科技未出产 T300 级产品；出产技能方面，中复神鹰在国内打破 T700 级、T800 级、T1000 级干喷湿纺中心技能，在干喷湿纺碳纤维的技能老练度方面具有必定优势；光威复材、恒神股份过往以湿法碳纤维为主，近年来逐渐打破了干喷湿纺工艺技能，开发了 T700、T800 级及 T1000 级干喷湿纺产品并连续推出商场，现在已构成批量化的干喷湿纺产品商场出售；中简科技首要出产湿法碳纤维。在 T800 级及以上的同等级产品功用方面，较选用干喷湿纺工艺的同等级产品的拉伸强度方面功用较低。

未来二十年民用飞机复合资料失望假定需求总量为 8.77 万吨，中观假定复合资料需求总量为 26.31 万吨，达观假定复合资料需求总量为 43.84 万吨。依据《我国商飞公司 2023-2042 年民用飞机商场猜测年报》2023-2042 年我国民航客机机队规划和需求为：宽体干线飞机 1822 架，窄体干线飞机 6451 架，支线飞机 898 架，合计 9171 架，考虑飞机结构分量占比为 0.5，考虑到复合资料成材率 70%，假定复合资料在双通道客机、单通道客机以及支线客机飞机机体结构失望、中观、达观占比均匀为 10%、30%、50%。依据此，终究折算出未来二十年民用飞机复合资料失望假定需求总量为 8.77 万吨，未来二十年民用飞机中观假定复合资料需求总量为 26.31 万吨，未来二十年民用飞机达观假定复合资料需求总量为 43.84 万吨。

4.2 零部件/结构件：国产化程度高，航空工业集团主导

飞机制作业一般采纳“整机制作商——多级供货商”的制作形式。一般，大飞机制作是指飞机机体零构件制作、部件安装和整机总装等进程。工业链的榜首级为整机制作商，首要从事产品规划、总装制作、商场营销、客户服务和适航取证环节；第二级为要害航空子体系制作商，所供给的子体系包含机体、发起机、航空电子等首要机载设备；第三级主要包含很多为工业链上层的整机与子体系制作商供给零部件与资料的供货商。

机体结构部分的价值约占飞机总价值的 30%-35%。机体制作技能的好坏首要由机翼全体壁板喷丸成形技能、安装与衔接技能、大型全体结构件制作技能、精细钣金件制作技术和先进复合资料结构制作技能等决议。因而，大飞机制作技能在加工难度、精度、质量和牢靠性等方面要求都远高于一般的机械制作技能，首要体现在加工办法多样、安装和安装作业量大、工艺配备杂乱以及高度的柔性和应变才干等方面。

蒙皮是飞机机体结构的重要组成部分，用于构成飞机的气动外形，加工工艺要求高。依据《金属加工》，蒙皮是决议飞机疲惫寿数的主承载零件，占机身面积的 80%，分量的 21%。依据零部件不同部位受力状况不同，可经过在应力不同的部位选用不同厚度的蒙皮，在下降飞机分量的一起确保结构件质量。飞机蒙皮是高价值超薄零件，单件价值高达上百万元。依据三角防务可转债说明书，估计飞机蒙皮事务毛利率将达 64.22%。常见的蒙皮加工工艺有化学铣加工与蒙皮镜像铣加工，因为镜像铣加工功率精度高、化学污染小，将逐渐代替化学铣加工。

航空工业部属多家单位参加机体结构环节，国产化程度较高。C919 研制进程中，航空工业所属中航西飞、成飞民机、沈飞民机、洪都等承当了 C919 飞机的机头、机身、机翼、翼身整流罩、吊挂等绝大部分机体结构件的研制作业。三角防务、铂力特、爱乐达等民从军企业作为有用弥补，其间西安三角防务大飞机大部段项目签约入驻上海临港新片区大飞机工业园，子公司上海三角航空展开国产大飞机零部件安装事务。

4.3 要点公司引荐：

4.3.1 部件：中航西飞参加中心部件研制，产品价值量高

（一）中航西飞——国内大中型军民用飞机总装标的

公司作为 C919 大型客机的首要机体结构供货商，公司未来成绩有望获益于民机深度配套。公司 2023 年完结营收 403.01 亿元，同比添加 7.01%；2023 年完结归母净赢利 8.6 亿元，同比添加 64.5%。在民用大飞机范畴，公司承当了新舟系列、 C919、AG600、ARJ21 飞机的机身、机翼等要害中心部件研制作业，也是上述机型的最大机体结构供货商。依据公司公告，公司承当了 C919 机体结构中规划最杂乱、制作难度最大外翼翼盒等多个零部件的研制和出产使命，使命量约占到整个机体结构的 50%。机体结构是 C919 的中心部件，依据《打造并拓宽我国大飞机工业链》，价值量占比约为大飞机全体价值的 30%-35%。

4.3.2 铸造：三角防务/中航重机深度参加 C919 机体铸造环节

（一）三角防务——航空锻件中心供货商，新建立子公司助力大飞机提速批产

航空铸造范畴中心公司，中心产品为航空锻件，首要用于制作飞机机身结构件及航空发起机盘件。公司现在的首要产品为航空、航天和船只范畴的锻件产品。在航空范畴，公司为我国军用和民用飞机供给包含要害的结构件和发起机盘件在内的各类大型模锻件和自由锻件。1）2023 年公司技能研制在安身现有类型订购的根底上，针对各飞机和发起机设计单位的在研、预研类型，活跃展开新资料和新工艺技能储备，活跃拓荒新产品商场，继续全面推动军品、民品、外贸产品的开发；2）公司 2023 年新建立上海三角子公司，助力国产大飞机批产提速，推动公司参加国产大飞机的出产配套。

（二）中航重机——航空铸造领军企业，活跃跟进 C919 研制与配套

中航重机是国内航空铸造领军企业。公司首要从事锻铸、液压环控等事务，铸造事务产品首要是飞机机身机翼结构锻件、中小型锻件，航空发起机盘轴类和环形锻件、中小型锻件，航天发起机环锻件、中小型锻件，燃汽轮机叶片等产品。国外产品首要为罗罗、 IHI、ITP 等公司配套发起机锻件，为波音、空客等公司配套飞机锻件。2023 年公司完结营收 105.77 亿元，同比添加 0.07%，完结归母净赢利 13.29 亿元，同比添加 10.6%。公司各所属企业活跃跟进 C919 研制和配套作业，多家所属铸造企业都是国产大飞机的主承制商，其间安大公司荣获“C919 大型客机 TC 取证先进集体”。

4.3.3 钛合金：西部超导/宝钛股份或将获益于 C919 钛合金国产代替

（一）西部超导——国内高端金属资料中心供货商

公司为国内要害高端资料出产企业，高端钛合金首要研制出产基地。西部超导共有三类主营产品，榜首类是高端钛合金资料，包含棒材、丝材和锻坯等，首要用于航空、舰船、兵器等；第二类是超导产品，包含铌钛锭棒、铌钛超导线材、铌三锡超导线材和超导磁体等，首要运用于先进配备制作、大科学工程等范畴；第三类是高功用高温合金资料，包含变形高温合金、和粉末高温合金母合金等，运用于航空部件和核电设备。公司 2023 年实现营收 41.59 亿元（yoy-1.62%），完结归母净赢利 7.53 亿元（yoy-30.33%）。公司承担了 C919 大飞机钛合金、高温合金资料的相关研制和供货使命。跟着未来国产大飞机用要害资料国产代替，公司营收有望高增。

（二）宝钛股份——国内钛材中心供货商

宝钛股份是国内产量规划抢先的钛材产品出产商。公司首要从事钛及钛合金的出产、加工和出售。2023 年公司完结营收 69.27 亿元，同比添加 4.4%，归母净赢利 5.44 亿元，同比下降 2.29%。1）军用：公司前瞻性布局多个要点类型，跟着航空航天等范畴晋级换代、国产代替加快，公司将显着获益于下流军品主力类型的列装放量；2）民用：公司是空客、波音等公司战略协作伙伴，也承当了国产 C919 大飞机用钛合金板材研制，跟着 C919 放量，估计公司民品范畴成绩将继续改进；3）出口：公司根本包含了进入国际航空航天等高端运用范畴的通行证，是国际航空流企业的长时刻供货商，跟着出口商场需求逐渐康复，公司出口事务将继续添加。

4.3.4 复合资料：中航高科/光威复材或将获益于 C919 复材国产代替

（一）光威复材——碳纤维职业领军企业

光威复材是我国碳纤维职业领军企业，是国内碳纤维产品品种最全、系列化最完好的碳纤维企业。公司出产掩盖碳纤维全工业链，产品掩盖高强、高强中模、高模、高强高模系列，广泛运用于航空航天、船只、兵器、电子通讯等范畴，成功完结碳纤维产品的国产化、系列化展开。2023 年公司完结经营收入 25.18 亿元，同比添加 0.26%，完结归母净赢利 8.73 亿元，同比下降 6.54%。C919 现在首要运用进口碳纤维，未来国产代替后，会用到 T300 级以及 T800 级； C919 中 T300 级纤维由公司供给纤维，客户制成预浸料，到 2024 年 5 月公司 T300 级纤维及内饰阻燃预浸料现已过 PCD（工艺进程操控文件）审阅，T800 仍在验证中。C929 的触及安身于国产纤维，以 T800 级为主。

（二）中航高科——国内碳纤维复材预浸料中心企业

公司是国内碳纤维复材预浸料中心企业，产品以预浸料及蜂窝芯材为主。2023 年公司完结营收 47.8 亿元（yoy+7.5%），完结归母净赢利 10.3 亿元（yoy+34.8%）。1）现在海空军主力机型仍处于更新换代加快状况，叠加新类型复材运用份额进步，航空复材有较高的需求添加空间；2）国产大飞机敞开商业化进程，公司方面，C919、C929 项目已完结资料方面的研制，正在验证进程中。除了民机资料方面，公司也在活跃介入民机零部件工业。民航飞机制作业转型叠加国产大飞机需求上升，国内先进复合资料工业继续高景气；3）公司占有军民用航空复材中心位置，有望充沛享用商场扩张盈利，咱们估计公司未来几年成绩坚持较高复合增速。

5 机载体系：国产化程度低，重视中心体系国产替代

C919 大型客机的机载体系由国内外多家企业及合资公司供给要害部件和体系，包含了航电体系、动力体系、机电液压体系等中心范畴。其间包含 CFM 国际公司的 LEAP-1C 型发起机、昂际航电的航电体系、霍尼韦尔博云的碳刹车体系、伊顿上飞的燃油和液压管路体系服务，以及航发起力、中航光电、航发操控、润贝航科和四川九洲等国内企业的部件供给，一起构成了 C919 的杂乱而先进的机载体系。

5.1 机电体系：大飞机的“肌肉与血液”，完结能量传递

航空机电体系是飞机的二次能量来历。航空机电体系是经过机、电、气、液等各种二次动力的发生、传输、转化，运用飞机的相关信息，采纳必定的作动办法，完结飞机的各项飞翔确保功用，以确保飞机的牢靠操控和飞翔安全。首要包含 6 大功用、13 个分体系：

6 大功用：机电设备归纳办理、电力动力、非电力动力及燃料办理、体系防护、载荷办理和操控、生命确保。

13 个分体系：电力体系、燃油体系、液压体系、环控体系、座舱设备体系、高升力体系、货运体系、防体系火、除冰体系、防护救生体系、悬挂与发射体系、空投空降系统和第二动力体系。机电体系正向归纳化、智能化、多电化和能量优化方向展开。以 20 世纪 80 时代为界，国际航空机电体系展开大体分为两个阶段：传统航空机电体系和归纳化展开阶段。1）传统航空机电体系：传统在役飞机的机电体系都是各自独立展开的，然后导致整个机电体系的分量十分重、收购和确保费用高、修补功用差、能量办理水平低。传统跟着航空兵器装备作战才干对机电技能要求的不断进步，传统航空机电体系独立、涣散的格式已难以习惯。 2）体系归纳化展开阶段：航空机电体系归纳技能是指将供给二次动力的环境操控、第二动力、液压、电源、飞机燃油等机电子体系进行物理、功用归纳，构成一个归纳化体系，依据飞机不同状况调全体系，主动挑选最佳能量和热沉源，完结体系功用、功用、功率和本钱最优化，终究完结二次动力获取、传输与运用的飞翔确保功用。

5.2 航电体系：大飞机的“神经体系”，完结信息传递

航空电子体系是飞机最重要的组成部分之一，约占整机价值 20%-25%。飞机可分为飞机机体（机身、机翼尾翼、起落架等）、发起机及机载设备三大部分，依据立鼎工业研究网数据显现，机载设备整机价值占比为 30%-40%，其间航电体系整机价值中占比为 20%-25%。航空电子体系和航空机电体系被统称为航空机载设备，是确保飞机飞翔和实现各种功用的载体，对飞机的归纳功用起着决议性效果。依照业界的形象比方，假如将飞机比作一个人，那么飞机机体是骨骼和躯干，航空发起机体系是心脏，航空机电体系是肌肉和血液，航空电子体系则是神经体系。航电体系详细指具有各种功用的核算机体系的归纳集合体，担任显现、传递飞机状况信息、操控飞机的正常作业，20 世纪初跟着核算机技能的突起而诞生，后续随技能进步展开敏捷。

5.3 要点公司引荐：中航机载中心参加民用航空机载体系

（一）中航机载——军民用航空机载产品中心标的

国内大中型军民用航空机载产品中心标的。2023 年公司完结营收 290.07 亿元，完结归母净赢利 18.86 亿元。1）中航电子换股吸收中航机电，专业化整合有利于上下流配套事务协同展开；2）环绕国家大飞机项目的施行，拟定民机高质量展开计划和举动计划。多型产品完结 CTSOA（技能规范规则项目同意书）取证、STC（弥补类型合格证）适航取证，乘客电源、机轮刹车等加快规划更改，消防吊桶、光电吊舱等应急救援产品完结批量交给。

6 修补：展开潜力巨大

民机后商场修补后商场展开潜力巨大。一架飞机每年修补商场容量民用航空修补（MRO），即飞机修补与翻修(Maintenance、Repair and Overhaul)。现在欧、美飞机定时修补一般按飞翔小时或起落架次数分 A、B、C、D 查看，各查看飞翔间隔时刻则因机型而定。据我国民航修补协会计算：一架飞机每年的航空修补费用=飞机价格×2.5%，其中发起机修补约占 35%，航线保护和修补约占 22%，机载设备修补约占 20%，飞机定检和大修约占 15%，飞机改装约占 8%。一般状况下常见机型的运用年限一般在 25-30 年之间，每架飞机全生命周期修补价值量约为飞机价格的 62.5%-75%。

我国修补商场规划估计 2031 年翻一番。随全球航空运送业复苏，商用飞机售后服务商场稳步添加。据《航空周刊》猜测，2024-2033 年全球 MRO 总需求将达 1.2 万亿美元，其间发起机大修 46%，部件修补 23%，维航线护 19%，飞机改装 7%，机体大修 5%，猜测期内部附件和发起机事务添加最快，复合添加率别离为 3.8%和 3.4%。依据《2021- 2031 年全球民用航空 MRO 商场猜测》，到 2031 年，估计我国机队的均匀机龄将从 6.4 年添加到 10.6 年，带动修补商场规划添加 133.7%，估计将达 194 亿美元。

国内民航修补才干与国际先进水平存在必定距离，随中心技能进步将得到改进。依据航科院发布的《我国民航修补体系资源及职业展开陈述》，国内 CCAR-145 部修补单位 434 家，其间从事机体修补项目 239 家，发起机修补项目 67 家。依据《一份关于航空维修职业的研讨陈述》，现在国内民航修补商场占有率较低，仅具有 29%的附件修补才干，所承当的修补产量缺乏商场 40%，因为国内机队很多运用国外飞机及发起机类型，国内 60%以上的飞机发起机需求送至国外修补厂家进行返翻修作业。

国内修补商场出现差异化竞赛，修补企业类型可分为航空公司部属独立核算修补基地、外资 OEM、独立修补公司和航空公司协作厂商四类。OEM 厂家首要以机载设备修补和发动机修补为主；大型民航企业部属的修补部分或子公司，在航线保护、机体修补、发起机修补和部分机载设备修补四个大类修补范畴布局广泛，竞赛优势显着，如北京飞机修补工程有限公司、广州飞机修补工程有限公司；独立第三方修补企业首要以机载设备等细分领域修补为主。

C919 的商业运营将带来更多的修补和售后服务需求，商飞携供货商布局民航修补市场。商飞全资子公司上海飞机制作有限公司前身为始建于 1950 年的飞机修补队，其浦东基地首要承当 ARJ21、C919、C929 的飞机总装、修补与交给使命。据商飞官网，子公司上海飞机客户服务有限公司接受民用飞机保护修补和改装事务。我国商飞将与我国机载、中航商发在内的多家公司携手，加快构建以上海为中心的“机载体系长三角航空工业集聚群”，打造集规划、研制、制作、认证、修补、运营、服务于一体的完好航空制作工业链。

（本文仅供参考，不代表咱们的任何出资主张。如需运用相关信息，请参阅陈述原文。）

（转自：未来智库）

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